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房地产行业周刊:年报业绩分化,4月成交环比微跌

发布时间:2016-05-05    研究机构:中银国际证券

上周(2016/4/25-2016/5/1)进入上市公司年报和一季报集中公布期,房企业绩呈现分化格局:一线房企收入增速稳定,但合作项目增多致归母权益比例持续下降;二线房企受益低基数和市场回暖的影响,增速反弹幅度较大;三线房企净利大幅下降,市场集中度继续提升,中小房企正加速转型和退出。楼市方面调控新政实施后,4月一线楼市成交量下滑幅度明显,而二线楼市热度仍有所延续,整体成交环比微跌,成交价格尚未出现明显调整。未来随着同比基数逐步抬升和调控政策的加码, 2季度整体销售较难维持前期火爆涨幅,我们认为板块性的机会有限,重申自下而上的选股逻辑,维持推荐组合:1)二线和中小市值转型股:广宇集团、迪马股份、中洲控股、绿景控股等;2)国企改革相关题材推荐:天健集团、南国置业等;3)高弹性的优质壳资源股:荣丰控股(000668)、京能置业、天宸股份等。

支撑评级的要点

年报总结:2015年SW地产板块主营业务收入同比增长5.22%,增幅同比扩大7.45个百分点;板块净利润同比增长0.15%。板块总体毛利率为28.5%,较去年同期下降3.98个百分点;净利率为9.78%,较去年同期下降2.07个百分点;年末板块资产负债率76.32%,较2015年9月末下降1.39个百分点;销售商品及劳务的现金流入累计同比上升28.1%。

板块行情:上周SW房地产指数下跌0.08%,沪深300指数下跌0.57%,相对收益为0.49%,板块表现强于大市,在28个板块排名中排第15位。个股表现方面,SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为:大港股份、大名城、天业股份、荣丰控股、西藏城投。

公司动态: 中弘股份拟非公开发行股票不超过 140,000 万股;中天城投拟非公开发行股票,主要用于发展地产项目;财信发展、美好集团拟公开发行公司债券;云南城投收购官城改公司股权,转让晟发地产股权;万泽股份股东万泽集团增持350万股股票;大名城获嘉诚泰中增持5%股份;新华联子公司收购黄金海岸股权;中茵股份终止收购闻泰通讯余下 49%股权资;海航创新与天毕弗签订合作意向,合作开发公司旗下项目。

政策新闻:中央政治局强调有序消化房地产库存;多部委联合发文促进消费转型;国土部表示新增建设用地计划向中小城市和特色小城镇倾斜;住建部发文将落实一二手房买卖合同网签备案全覆盖;北京通州区906平方公里都已纳入北京市副中心范围;北京拟调整住房公积金缴存比例,一律不得超过12%;上海发布户籍制度改革意见,进一步完善人才落户政策;深圳调整公积金缴存比例上限至12%;广州房屋交易监管中心发文取得预售证10天内须开放房源;南京发布二线调控限价“第一令”;黑龙江发布去库存意见,实施购房补贴、提高公积金贷款额。

行业数据:上周40个重点城市新房合计成交1108万平米,环比上升12.7%;4月截至上周累计日均成交133万平米,环比3月下降3.2%,较去年4月上升60.6%。其中,一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化:6.7%、15.3%、10.6%,北上广深环比变化分别为:-14.8%、7.4%、47.1%、3.9%。14个重点城市住宅3个月移动平均去化月数为6.6个月,环比下降0.48个月。前周100个城市土地合计成交规划建筑面积1342万平米,环比上升1%;年初至今累计成交2.66亿平米,同比下降8.8%。

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