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房地产行业:布局低估值蓝筹和转型题材股

发布时间:2015-12-09    研究机构:国金证券

楼市成交

新房月度销量增速回落:11月样本城市新房销量均值环比继续增长(+11%),但增速较10月略有回落(+13%);同比来看,11月增长11%,而10月为16%,样本中值同比增速也从10月的24%回落到16%。但11月成交水平依然是近几年高位,仅次于2014年12月水平,相比14年月均增长45%,相比13年月均增长38%。考虑到去年12月的高基数,预计12月表现与11月类似,样本城市全年销量均值同比增长20%左右。

溢价效应刺激二手房交易:四季度资产继续溢价,根据百城住宅价格指数,上海、深圳、武汉、保定等城市房价同比增速均在10%以上,百城样本平均价同比增长3%,为14年8月以来新高。溢价效应刺激了存量房的交易,11月样本城市成交量环比增长15%,恢复到9月水平,同比增长69%,年初累计同比增长74%。

2015第48周(12月首周)市场成交略增长:样本城市新房销量环比增长5%(长三角、珠三角区域的二线城市表现突出)、同比增长15%(长三角、珠三角区域的二三线城市表现突出);二手房成交量环比增长3%、同比增长69%(天津、南京、厦门、成都、青岛、长沙、苏州均超过60%)。

最新观点

龙头地产股的投资逻辑在重建,估值水平或脱离约束区间:当前的股市和楼市依然是处于经济增速换档期的资本盛宴。龙头地产股的投资逻辑不会再是估值约束下的基本面改善,其灵活看涨的股息率(相对债券等固收类投资品种的比较优势)、行业调整下的逆势扩张(市占率的逆周期提升)以及行业供应侧的制度突破(盈利模式多样化打开成长空间)使得公司的估值水平不仅会打破近几年的估值约束,而且还有望持续提升。

场外增量资金选择偏好逻辑与存量资金博弈逻辑共存:股灾后增量资金入市节奏大幅放缓,当前市场还不支持所有板块补涨轮涨,而存量资金偏好的是小市值和高弹性的博弈价值,而场外增量资金会以个股的持有价值为出发点,不可能为存量资金做接盘侠。因此,我们认为当前并不是风格切换,而是两类投资逻辑在市场中共存,这给予了我们更多的选择。

我们看好后市并认可市场存在补涨的逻辑,建议两条主线布局:按增量资金的选择偏好,建议关注低估值蓝筹的补涨,相关标的有保利、金地、万科、华发股份、深圳业等;小市值有相关题材和转型类的标的推荐中航地产、南国置业、绿景控股、广宇集团、荣丰控股(000668)、京投银泰等。

推荐组合

上周我们的动态组合是中航地产、南国置业和云南城投。其中,中航地产涨幅超过20%,表现较为抢眼。但上周万科、保利、金融街等大蓝筹的启动带动了板块指数的大幅上涨,我们动态组合的平均收益率略低于板块指数。

本周动态组合为中航地产(有安全边际的题材股,涉及军工和VR,继续看好)、南国置业(有安全边际、或迎来催发剂,继续看好)和京投银泰(险资关注的小市值稀缺标的,考虑到公司股权关系逐步理顺、公司基本面超预期空间大、还涉足国企改革,我们首次调入)。

申请时请注明股票名称